10月27日，中国神华2025年第三季度业绩说明会上传出消息，截至今年9月末，这家以煤炭为主业的综合能源巨头已规划、在建、投运的新能源项目合计装机约345.87万千瓦。

火电盈利模式重构

2025年前三季度，中国神华营业收入为2131.51亿元，同比下降16.6%；归母净利润390.52亿元，同比下降10.0%。营收下滑主要源于煤炭销售量价齐跌、售电量及平均售电价格下降的双重压力。

2025年前三季度，中国神华自产煤平均销售价格约470元/吨，同比下降56元/吨，降幅10.6%。同时，中国神华售电量同比下降5.5%，平均售电价格382元/兆瓦时，降幅4.5%。

中国神华副总经理李志明在业绩会上坦言：“今年大部分省份电力中长期合约签约价格同比下降，再加上新能源全面参与市场竞价，公司电厂所在的大部分区域电力市场竞争加剧。”

面对挑战，中国神华正在积极推进业务转型。

在传统火电领域，李志明表示：“未来，火电盈利模式重构，电量电费占比将进一步下降，容量电费+辅助服务将是重要盈利来源。”为此，中国神华将通过加强火电项目投资管控、实施“三改联动”、强化电力营销等措施，提高火电项目容量电费和辅助收入占比，实现火电板块差异化、高质量发展。

双轮驱动的新能源布局

在稳住火电基本盘的同时，中国神华正积极加码新能源。早在2023年6月，中国神华通过投资者互动平台表示，“十四五”期间，中国神华将加大新能源业务投资力度。

一方面，中国神华积极寻求风电、光伏等新产业发展机会。为了支撑新能源业务发展，中国神华设立了多家新能源公司，形成了强大的开发网络。

2022-2023年，中国神华设立了雁宝国华（陈巴尔虎旗）新能源有限公司、国能胜华新能源（锡林郭勒）有限公司、国能（英德）新能源发展有限公司、国能神华九江新能源有限责任公司等。

2024年，中国神华继续加大布局，设立了国能（兴宁）新能源有限公司、国能（江门）风能开发有限公司、国能佳县新能源有限公司、国能（南雄）新能源有限公司、国能（恩平）新能源开发有限公司等。

另一方面，中国神华借助基金平台参与新能源产业发展。截至2024年底，中国神华参与设立的新能源产业投资基金、绿色低碳发展投资基金共完成项目投资47个，投资并购新能源装机规模707万千瓦。

近年来，中国神华在新能源领域实现了从无到有的跨越。中国神华历年年报显示：2021年，中国神华还没有任何新能源装机；2022年，光伏装机达6.2万千瓦；2023年，增长至39.5万千瓦；2024年，进一步提升至76.1万千瓦；截至2025年9月，中国神华的光伏装机已达102.5万千瓦。

李志明表示，中国神华积极与地方政府和相关企业对接，已取得位于矿区、电厂所在地的多个新能源项目的开发资源。截至2025年9月末，公司已规划、在建、投运新能源项目合计装机约345.87万千瓦。

中国神华在新能源应用场景的创新方面也进行了积极探索，特别是在交通运输与新能源融合领域。

2025年10月，国内首个多所能量互联互通的“网-源-储-车”协同供能系统示范工程在中国神华产权所属包神铁路建成投运。

该工程升级改造了6座牵引变电所和1座分区所，建设了最大6.02兆瓦新能源、4兆瓦时储能接入的303公里“网-源-储-车”协同供能示范工程。项目落地实施后，预计每年可提供740万度的“零碳”绿色电能、节约标准煤约2200吨、减少二氧化碳排放量约5800吨。

立足煤电 拓展新局

作为中国煤炭行业的龙头企业，中国神华拥有独特的“煤电路港航化”一体化优势，煤炭核定产能3.5亿吨/年，更建成了千万吨级矿井群和国内首个2亿吨煤炭生产基地。在电力领域，截至2025年9月，中国神华的发电机组装机容量已达4868.1万千瓦，其中火电占比超过97%。

在“双碳”目标下，能源结构转型势在必行。但与此同时，煤炭在相当长时期内仍将是我国能源体系的“压舱石”。煤炭仍然是我国的重要能源，煤电仍然提供了我国超过50%的发电量，在构建新型能源体系的过程中，依然要遵循“先立后破”的原则。

当前，新能源仅仅是中国神华能源版图的一个小角落，中国神华同样重视对传统能源的布局。中国神华总经理张长岩指出，未来，中国神华将进一步加大煤炭资源获取和储备力度，巩固行业龙头地位。

煤炭方面，新街一井、新街二井已正式进入工程建设阶段，计划2029年建成，两矿井建设规模均为800万吨/年。煤电方面，中国神华也有4个燃煤发电项目在建，合计8台机组、约664万千瓦装机。

中国神华的转型之路，并非“弃煤转新”，而是基于“先立后破”原则的务实路径。在传统领域，通过新建大型矿井与先进煤电项目，巩固其在能源安全中的“压舱石”地位；在新兴领域，则通过快速设立专业化公司并借助产业基金平台，实现了新能源布局。

煤炭企业转型已是普遍趋势，“两个联营”（煤炭与煤电、煤电与可再生能源）也成为众多煤炭企业布局的重点。中煤集团2024年煤电装机实现翻两番，新能源规模达700万千瓦；2025年6月消息，陕煤电力也在推进19个重点电力项目，预计新增容量1079万千瓦，其中也有不小规模的火电项目。而中国神华背靠国家能源集团，火电基本盘已经十分稳固。未来，中国神华将如何利用“煤电一体化”优势，打造新的增长极，又将如何在巩固传统优势与开拓新兴领域之间取得平衡，是个值得关注的问题。