在IPO中止/终止的消息接连不断砸向市场之时，光伏企业久违的“敲钟声”终于要来了。

10月10日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下简称：拉普拉斯）披露《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，正式启动发行，并于10月18日网上申购，可谓已然按下了科创板挂牌上市倒计时。

作为2024年光伏市场难得的IPO闯关完结者，这家成立不足十年便跃升至上市，并且业绩持续蹿升的新锐“独角兽”吸引了诸多关注。

净利润大涨247%+

拉普拉斯，根据招股意向书披露，是一家领先的高效光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商，主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程设备（硼扩散、磷扩散、氧化及退火等）、镀膜设备（LPCVD 和PECVD ）及配套自动化设备的研发、生产与销售，俗称光伏电池片产线的“卖铲人”。

从市场最为关注的“成绩单”来看，在今年一片惨淡的光伏市场，拉普拉斯可谓少有的逆袭派。1~9月，拉普拉斯预期实现营业收入36~43.9亿元，同比增长147.41%~201.7%；归母净利润4.8~5.9亿元，同比增长246.98%~326.50%，增幅远超同行。

而继续追溯拉普拉斯的过往运营，可以发现2021年其归母净利润还亏损5700万元，但2022年开启了业绩狂飙模式，2022年、2023年净利润增幅均在200%以上。

作为光伏电池设备商，其喜怒哀乐自然与光伏电池市场需求密切相关。拉普拉斯的转折之年2022年即是光伏电池技术迭代的关键之年，PERC技术深陷效率瓶颈，n型技术旋风随即起势，特别是凭借性价比优势，TOPCon技术成为各大电池厂商的首选技术。时下，无论是产能亦或市场应用，TOPCon均已是毫无争议的市场主流。

伴以技术突破，拉普拉斯自是接住了这场n型迭代带来的泼天富贵。从招股意向书来看，拉普拉斯率先实现了硼扩散设备规模化量产和应用，突破n型电池片量产工艺瓶颈；率先实现光伏级大产能LPCVD大规模量产，可高质量满足高效光伏电池片隧穿氧化及掺杂多晶硅层制备的工艺需求等。2022年，拉普拉斯实现订单签署42.65亿元，较2021年增长299%；2023年，订单签署达到103.63亿元。

值得重视的是，就对应的具体n型技术路线，在押注TOPCon技术的同时，拉普拉斯的研发重点同时落于XBC技术。在2023年业绩中，XBC营收贡献甚至紧逼TOPCon。但2024年上半年，XBC营收并未延续过往攻势。

应对迅猛且激烈的光伏电池技术迭代，拉普拉斯也在探索新的赛道。一方面，继续拓展技术覆盖，拉普拉斯披露，正积极布局 HJT、钙钛矿以及叠层电池等不同技术所需的核心工艺设备；另一方面，则转攻半导体设备，目前相应产品已完成对下游知名客户的规模化导入，2022年~2024年6月，半导体设备营收占比逐步提升。

背靠多家行业巨头

实际上，早在2023年底，拉普拉斯IPO申请便已成功过会，一只脚成功迈入资本市场大门。此时，距离其成立日期2016年5月仅仅七年。如此迅速之姿也吸引了市场对于其背后管理层及股东的关注。

从股权结构来看，拉普拉斯的实际控制人为林佳继，2016年通过其配偶之弟代持股份成立了拉普拉斯。资料显示，林佳继出生于1983年，2004年7月毕业于厦门大学物理系，后奔赴新加坡南洋理工大学应用物理专业继续深造，获得博士学位，这从公司名称“拉普拉斯”也可以看出其与物理的深厚情缘。随后，林佳继进入新加坡太阳能研究所，从此也开启了他的光伏生涯。三年多的专研之后，林佳继先后进入韩华新能源、上海神州新能源从事研发工作。

“工欲善其事，必先利其器”。或许正是看重光伏技术迭代背后设备的不可或缺性，在未完全离开上家电池组件企业时，林佳继便选择力押上游设备赛道，拉普拉斯由此而来。

而历次光伏电池技术迭代，上游设备商和下游电池组件企业可谓构成命运共同体。

招股意向书显示，拉普拉斯相关设备完成研发之后，率先进入了隆基绿能、晶科能源的测试导入，进行了相关中试线的验证工作。拉普拉斯核心工艺设备也先后协助晶科能源、隆基绿能等创造了 N 型 TOPCon电池转换效率世界纪录。随之，晶科能源率先实现TOPCon产品量产，隆基绿能则在TOPCon技术之外，扛起XBC 技术的产业化“大旗”。

顺势而为亦或价值导向，2019年大连连城数控机器股份有限公司（简称连城数控）通过增资方式取得拉普拉斯股份。目前，连城数控直接持有拉普拉斯16.87%的股份，为最大单一股东。连城数控，业内人士并不陌生，为上交所上市公司，主要产品包括单晶炉、线切设备等。其第一大股东海南惠智投资有限公司的实际控制人正是隆基绿能董事长钟宝申。

2022年，晶科能源控股股东通过上饶长鑫以股权转让方式获得拉普拉斯股权，发行前持股比例为2.36%。

2022年增资入股拉普拉斯的还有林洋创投、杭州鋆沐，前者为林洋能源全资子公司，后者有限合伙人之一为正泰新能。

多重隐忧

当然，与下游企业的紧密联系也造成了拉普拉斯客户的高集中度。

招股意向书披露的数据显示，2021年，仅晶科能源一家的销售收入占主营业务的收入占比就高达50%以上；自2021年至2024年6月，前五大客户的销售占比最低也达到84.02%。

客户的高集中度，特别是核心客户入股，也引发了市场对于拉普拉斯以往业绩以及业绩可持续性的担忧。

对于客户高集中度，拉普拉斯解释，一方面，与下游客户的行业集中度较高有关，根据中国光伏行业协会数据，2021 年、2022 年及 2023 年，中国前十大电池片厂商的产量占总产量的比例分别为 78.30%、83.77%及 70.90%，公司客户主要为TOP10电池片厂商；另一方面，与公司发展阶段，以及高效电池片产业发展阶段和客户在新型高效电池片的进展相关，如2021年，高效电池片尚未规模化应用，收入主要来自于少数客户验收的试验线或小规模量产线，但2022年、2023年，TOPCon、XBC产业化进程加快，公司设备大规模出货，但仅头部企业进程较快、体量大，从而导致了客户的高集中度。2024年，客户集中度有所下降。

与此同时，伴随行业起伏，当下游电池组件企业深陷周期底部之时，订单的可持续性以及账款回收也成为设备企业的痛点，这从今年以来设备企业此起彼伏的诉讼便可见一斑。拉普拉斯或也难以避免，从招股意向书来看，今年1~6月新增订单金额22.68亿元，虽然仅是半年度数据，但与2023年相比差额巨大。

此外，令拉普拉斯“头痛”的还有专利纷争。在招股意向书中，拉普拉斯披露了与友商捷佳伟创的专利诉讼，并得出结论该诉讼纠纷不会对持续经营产生重大不利影响。但很快得到了捷佳伟创的声讨，不仅指出拉普拉斯侵权产品为主营产品，占营收比重高达56.13%，若判定侵权将对拉普拉斯经营造成显而易见的影响，而且爆料拉普拉斯相关产品被海关扣押。雪上加霜的是，另一大友商微导纳米同时围剿，声讨拉普拉斯专利侵权。

不过，尽管质疑之声不断，但或难以阻断拉普拉斯的上市之路。10月22日，拉普拉斯网上申购已完成网上、网下认购缴款，挂牌上市再近一步。根据发行结果公告，拉普拉斯本次发行价格17.58元/股，发行数量40532619股，预计募资总额约7.13亿元，较原计划募资金额18亿元缩水约11亿元。