随着风光装机飞速增长，对调峰电源的需求更加迫切。水电站作为主力调峰电源之一，也愈发受到发电集团的重视。五大发电中，目前华电集团的水电装机是最多的，已经突破3000万千瓦大关。

而目前水电装机最少的国家能源集团，正在奋起直追！

国家能源集团奋起直追 在建规模可观

据北极星电力网不完全统计，2024年以来，22座水电站获得重要进展，大多都是由五大发电集团投资建设，其中10座来自国家能源集团，华能、华电、国家电投、大唐集团则分别有1-2座水电站。

2023年，国家能源集团水电在建规模1015万千瓦，是全国第一。

2024年10月，随着玛尔挡水电站3号机组通过试运，国家能源集团水电装机突破2000万千瓦，达2031万千瓦。可以预见的是，经过多年深耕，国家能源集团的水电装机将在2024年迎来增长。

作为重要的调峰电源之一，很多大型水电站周边会配套布局新能源大基地，通过水风光一体化布局，风光与水电以打捆方式向外送电，从而增强电力供应的稳定性和可靠性。

水电，可以说也是国家能源集团大基地战略的关键一环。依托大型水电站，国家能源集团筹划布局多个千万千瓦级的可再生能源基地。

例如，国家能源集团将以玛尔挡水电站为依托，配置各类可再生能源3112万千瓦，全力打造玛尔挡“水风光蓄”千万千瓦级全清洁能源一体化基地。

此外，国家能源集团将依托旭龙水电站、奔子栏水电站打造金沙江上游川滇段“水光风”一体化可再生能源基地，规划基地总装机容量1180万千瓦。

水电资产整合加速 未来可期

大型水电站无需燃料成本，大多盈利稳健，也被称为流动的“印钞机”，能够创造源源不断的利润，长江电力、华能水电等水电巨头盈利颇丰。在此背景下，水电也是资产整合的重点领域之一，一些发电集团选择把水电资产注入上市公司。接下来，我们盘点一下，五大发电的水电资产都在哪些上市公司中，又进行了哪些资产整合。

国家电投——打造水电上市公司

2024年10月，远达环保披露交易预案，拟购买五凌电力有限公司（以下简称“五凌电力”）100%股权以及国家电投集团广西长洲水电开发有限公司（以下简称“长洲水电”）64.93%股权。

五凌电力的100%股权由中国电力国际发展有限公司（以下简称“中国电力”）、湖南湘投国际投资有限公司合计持有，长洲水电64.93%股权由国家电投集团广西电力有限公司持有。此次交易完成后，远达环保的控股股东将变更为港股上市公司中国电力，实控人仍为国家电投。

五凌电力主营业务为水力发电、风力发电、太阳能发电，全面负责沅水流域梯级电站的开发、建设和运营。长洲水电主营业务为水力发电，依托长洲水利枢纽工程，建设水电站并利用天然水能资源进行电力生产。

“蛇吞象”式收购水电资产，远达环保将逐步成为国家电投集团境内水电资产整合平台。

国家能源集团——过半水电资产在国电电力

截至2023年底，国家能源集团1867万千瓦。2023年底，国电电力权益水电装机容量1159.83万千瓦。

可以说，国家能源集团的大部分水电装机都在国电电力。2022年，国电电力再收购国家能源集团所持大渡河公司（以下简称“大渡河公司”）11%股权，至此，国电电力已持有大渡河公司80%股权。大渡河公司主营水力发电，已投产龚嘴、铜街子、瀑布沟、深溪沟、大岗山、枕头坝一级、猴子岩、沙坪二级等电站，总装机容量1173.56万千瓦。

华能集团水电上市公司——华能水电

华能水电是华能集团水电业务最终整合的唯一平台，拥有乌弄龙、里底、黄登、大华桥等15座25万千瓦以上的水电站。截至2023年底，华能水电电力总装机2752.79万千瓦，其中水电装机2559.98万千瓦，年发电量超千亿千瓦时，资产规模突破1800亿元。

2024年前三季度，华能水电实现营业收入194.18亿元，同比增长7.05%；实现净利润72.26亿元，同比增长7.78%。

华电集团——大部分水电资产仍未划入上市公司

华电集团，华电国际为华电集团常规能源资产的最终整合平台，截至2023年底，华电国际水电控股装机245.9万千瓦。

黔源电力主营业务是水电，致力于贵州境内“两江一河”（北盘江、芙蓉江、三岔河）流域梯级水电和清洁能源开发，截至2023年，黔源电力水电站装机容量为323.35万千瓦。

华电集团总装机超3000万千瓦，然而，华电国际、黔源电力2家公司的水电装机加起来仅不足600万千瓦。

近些年，华电集团将部分火电资产注入华电国际；此外，华电集团重新整合新能源资产，华电新能应运而生，华电新能的上市进程也已经在推进中。然而，水电资产方面，华电集团近两年还没有重组动向。

华电国际2024年第三季度业绩说明会上，有网友提问：“华电金上、金中水电资产将来是置入华电国际还是黔源电力？”

对此，华电国际总经理陈斌表示：“根据华电集团有关承诺，华电国际是常规能源资产的最终整合平台。黔源电力主要集中在贵州区域发展。”

大唐集团水电上市公司——桂冠电力

大唐集团旗下共5家上市公司。截至2023年底，大唐发电水电装机920万千瓦。桂冠电力主营业务包括水电、风电、光伏等，截至2023年底，桂冠电力总装机容量1302.16万千瓦，其中水电装机1023.54万千瓦。

桂冠电力创立于1992年9月，当时负责开发建设经营广西红水河百龙滩水电站，是全国第一家以股份制形式筹集资金进行大中型水电站建设的企业。1994年1月，红水河大化水电厂经营性资产评估后入股桂冠电力，这一举措不仅增加了桂冠电力的资产规模，也为桂冠电力在红水河流域的水电开发提供了重要的资源支持。

在多年的业务发展中，桂冠电力形成了水电、火电、风电、光伏多元开发的业务。其中，水电作为桂冠电力的核心业务，给桂冠电力提供了稳定的收入和利润来源；火电作为桂冠电力业务的重要补充，在电力供应紧张或水电出力不足时，能够为公司提供稳定的电力供应，保障公司的业务连续性；而凭借着“水风光一体化”推进的政策要求和发展机遇，桂冠电力也在积极拓展风电、光伏业务，以寻求新的利润增长点。

12月23日，三峡集团旗下水电上市公司长江电力再度对大唐集团旗下桂冠电力出手：增持！针对本次对桂冠电力的增持，长江电力明确表示是“基于对公司内在价值的认可及未来持续稳定发展的信心”。

本次权益变动后，长江电力持有桂冠电力股份比例从10.64%增加至11.64%，其一致行动人长电投资持有公司股份比例1.36%保持不变，合计持有桂冠电力股份比例从12.00%增加至13.00%。