导语：神华20天内5次下调动力煤价格，也是为了顺应动力煤价格下跌的大趋势，是顺势而为。国家层面对煤炭鼓励不是，打压也不是，只能冷处理。

7月16日发布的最新一期环渤海动力煤价格指数(7月9日至7月15日)显示，5500大卡的动力煤报收于506元/吨，比前一报告期下降了7元/吨。

指数表明，本期价格下降，港口规格品数量占比增至近九成，该地区动力煤交易价格的下降势头再度增强;此外，价格指数的降幅再度呈现放大之势;进入6月份之后，截止到本期，价格指数连续七周下降，累计下降31元/吨;而此次价格指数水平继续刷新2010年10月13日发布以来的最低记录。

动力煤价格节节败退，屡创新低，整个煤炭行业亏损面日益扩大，山西 、内蒙古等地方政府相继再度祭出“救市”新政，但收效甚微。

与煤炭企业亏损面仍在进一步扩大相对应的是，火电企业在闷声发大财。煤炭、火电企业的业绩表现完全是冰火两重天。

神华连续降价是“顺势而为”

煤炭行业资深专家李学刚分析认为，本报告期内主要煤炭企业连续下调“长协”动力煤结算价格，是促使环渤海地区各种动力煤交易价格继续下滑，以及价格指数跌幅扩大的主要原因。

煤气巨头神华集团则再度降价，以抢占更多市场。神华7月15日发布的调价信息显示，7月份动力煤的长协价格为：5800大卡530元/吨;5500大卡490元/吨;5200大卡454元/吨;5000大卡430元/吨; 4800大卡408元/吨;4500大卡375元/吨。各卡数动力煤价格均较7月9日的价格下调5元/吨。

据了解，这已经是神华自6月26日以来的第五次调价，5500大卡的动力煤价格累积跌幅已经超过30元/吨。

那么，作为煤炭行业的风向标的神华，为何在环渤海动力煤价格连续7周走低大背景下屡次下调销售价格?

有分析人士称，神华连续降价是因为下游采购依旧低迷，港口销售量没有得到提振，因此对大客户再度降价;另外，此次调价也是为了与之前签订年度合同的客户执行第三季度的长协价格。

中信建投证券最新研究称，目前南方气温回升，全国性高温天气来临，本周以来沿海电力集团耗煤水平也逐渐回升，但工业用电量不见明显增加，民用用电量的增加拉动煤需力度有限。市场整体仍处于供需失衡状态，煤企轮番降价使下游观望气氛浓厚，电厂库存虽有所下降却无补库存意愿。

中投顾问高级研究员任浩宁在接受《证券日报》记者采访时表示，神华20天内5次下调动力煤价格，也是为了顺应动力煤价格下跌的大趋势，是顺势而为。

“经过上半年的市场博弈，神华已经意识到自己无法完全掌控动力煤价格的走势，自己涨价，别的中小煤企不跟涨，自己销售就会不畅。而现在市场环境如此恶劣，大家都不怎么赚钱，现在比拼的就是周转速度，哪家煤企销售路径更宽、资金周转更快，日子就更好过一点。”任浩宁说：“煤炭企业的销售一但慢下来、停下来，就有资金链断裂的风险。”

国家政策方面将“冷处理”

煤炭行业业已是哀鸿遍野，亏损面仍在不断扩大，陕西 、内蒙古等地的中小煤企大多已经停产停工，甚至很多矿主都在需求卖矿。

规模以上煤炭企业也已有近半面临亏损。中国煤炭工业协会的统计数据表明，今年1月份-4份月，全国规模以上煤炭企业利润总额同比下降42%，亏损总额达247.4亿元。另据统计，到4月末，90家大型煤炭企业亏损面达44.5%，同比扩大了17.8%。

产煤大省山西、陕西、内蒙古等地纷纷祭出救市新政，各地方政府救市的声音此起彼伏，但业内人士分析，对于每况愈下的煤炭行业来讲，依然收效甚微。

以山西今年新推出的17条救市新政为例，此次救市新政的内容包括，原本于2013年年底到期的暂停提取矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金、减半收取煤炭交易服务费政策继续延续，并暂停协议方式配置煤炭资源，暂停审批露天煤矿。

而去年的20条“煤炭新政”就推出了“鼓励发展煤电一体化、煤焦化、煤制气、煤制油等就地转化项目，实现多联产、规模发展，拓宽煤炭利用范围，将煤炭由燃料向原料转化等”多项支持煤炭企业转型发展;以及“加大清理涉煤不合理收费工作力度;研究煤炭税费整体改革方案，合理确定税费总体水平，扩大增值税抵扣范围;取消铁路建设基金;根据资源赋存条件制定差别化税费政策等”切实减轻企业负担的政策措施。

内蒙古也下发了《关于进一步做好煤炭企业兼并重组工作有关事宜的通知》，推出了鼓励大型煤企兼并重组。通知称，从2014年7月1日起，内蒙古自治区煤炭企业兼并重组工作转入常态化，内蒙古自治区不再确定主体企业名单和指标，不再设定主体企业最低产能规模，不再设定完成时限，由企业自主按市场化原则进行兼并重组。

煤炭仍是最具优势的能源，但在国家层面，任浩宁认为，仍没有出台面向全国的相关政策，煤炭行业在税费改革、减免等方面的政策虽然值得期待，但整个煤炭行业仍可能面临“冷处理”。

“一些央企、国企做事情习惯了紧跟政策导向，煤炭企业都在期待国家出台相应政策。在从资源禀赋看，煤炭仍是最重要的能源，整体能源结构调整在短期内还难以实现。但在全国范围关注环保、治理雾霾的大背景下，国家层面对煤炭鼓励不是，打压也不是，只能冷处理”。任浩宁说。

火电企业仍“闷声发大财”

与煤炭企业亏损面仍在进一步扩大相对应的是，火电企业今年仍将赚得盆满钵满，煤炭、火电企业的业绩表现完全是冰火两重天。

煤价一路下行，全社会用电量稳步回升，火电行业中报业绩纷纷大幅预喜。而随着动力煤价格下跌在火电燃料成本中的效应逐步显现，据预计，今年火电企业的业绩仍将有大幅增长。

深圳能源最新公布的业绩预告显示，预计中报归属净利润9.5亿元-11.5亿元，同比预增50%-80%，该成绩已相当于去年全年净利润的65.7%-78.9%。同时二季度净利润环比一季度增加3成以上。豫能控股中报预增74.31%-101.83%，二季度实现同比和环比双双增长。

此前公布业绩预告的建投能源更是预增286.34%，大连热电 、东方热电预增均超100%。华电国际中报预增55%-65%，二季度增速进一步加大。此外，吉电股份如果不计计提1.67亿元资产减值损失的话，其主业同比增加了近7成以上。

总体上看，煤价下行，毛利提升，边际效益突出是火电中报大幅预增的主要原因，2014年业绩高增长的基础已相当稳固。

今年煤炭价格跌跌不休，火电企业仍将闷声发大财。从上市公司来讲，火电企业中报披露后会迎来一波上涨行情;但预计到今年第三季度中期到第四季度初，煤炭板块或将迎来一小波上涨行情，任浩宁预计，“按照煤炭企业与火电企业多年形成的默契，火电企业最后会放煤炭企业一马，今年第四季度或仍将上演去年年底那种煤炭价格上涨的行情”。